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最近，全球金融市场经历了一场大风暴，美股更是“重灾区”。苹果、Meta、英伟达、特斯拉等科技巨头市值蒸发数千亿美元，市场一片惨烈。全球多个资本市场也被这场美股“寒潮”波及。; q0 K+ |% s3 }' N& d, t
, L: H- f3 }7 ~% P1 M* b5 P& p在这样的动荡中，知名私募景林资产的持仓调整策略显得尤为引人关注。基金经理高云程直接宣布：清仓所有纯美国公司资产，全力押注中国市场，尤其是港股。
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这个大胆的操作，是在美股大跌之际的避险之举，还是隐藏着新的风险？景林资产的这一策略，真的能稳坐钓鱼台，还是会错失A股的投资机会？) C' v5 l0 E& n# O5 E1 ]! x: @5 D
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景林资产“大换仓”
7 X; K2 \; ~, u3 t# y! o据公开信息透露，高云程在内部会议上明确表示，他的投资组合已经完全剔除了所有非中国公司的股票，仓位全面转向中国资产，且主要集中在港股。
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这等于是一种投资宣言，意味着景林资产的大量资金将从美股撤出，转而投向中国市场。6 v/ [* t$ O+ }6 J6 g
7 l% B/ E1 N$ i; X L: W不过，投资者不能忽视一个关键点——景林资产是一个平台型私募，旗下有多个基金经理独立管理资金，除了高云程，还有公司创始人蒋锦志以及其他几位操盘手。因此，高云程的做法是否代表整个景林资产的持仓策略，目前还未可知。3 A6 k2 b1 B7 T; o3 ^4 c
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从近期曝光的数据来看，蒋锦志管理的产品持仓中并没有A股的身影，而是以美股和港股为主。这也反映出景林资产的投资偏好——更倾向于离岸市场，包括港股和美股的中概股。
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" x7 Y7 \3 J) t+ h+ i( K持仓大扫描：美股损失惨重
3 d+ Z* f) V0 C! _* V$ F# F6 I景林资产每个季度都会向美国证监会（SEC）报送美股持仓数据。截至2023年年底，其美股持仓总市值高达31.65亿美元（约合231亿元人民币）。
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' I& H4 S0 }* I) p不过，今年以来美股市场大幅回调，景林的美股持仓也难逃一劫。6 q8 k. S+ a9 T8 o7 l: ~4 ~
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看看他们的前十大持仓：$ h6 B4 v3 T4 ^, A
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脸书（Meta）——景林的最大重仓股，占比16%，近一个月股价暴跌16%
% _+ ^" v! D) ?( R; V2 W苹果——第六大重仓股，今年以来股价已跌超14%
. v3 C2 Y! `3 N$ O8 E/ |! }' iDoorDash（外卖平台）——近一个月跌超12%' d- D$ m( w) p& Y- @6 ^
整体来看，纯美股部分的持仓，最近一个月对基金净值贡献的都是“负能量”，这或许也是他们果断调整方向的原因之一。
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“All in 港股”可能的四大风险3 I6 B& Q) q7 {7 v
高云程的表态，意味着景林资产下一阶段的策略是全面押注港股，并放弃A股。但这样做真的稳妥吗？$ ?# m% g4 Z; z& r. }5 z
' j1 y# b8 [+ y) {8 l. r可能错失A股的超额收益机会7 K' c) i+ |9 @( ]. Y' w( ~& g/ H
A股市场散户众多，交易活跃，市场情绪化明显，机构投资者如果操作得当，能获取可观的超额收益。相比之下，港股机构主导，且是T+0交易，容易陷入机构之间的“互相厮杀”。4 |# T0 g: v) C9 q8 P# v
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港股受美股影响太大7 p/ v; O( }) i9 s/ a) C) j/ s& H
港股与美元计价的市场紧密联动，美股的风吹草动，很容易影响到港股的资金流动。
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; q% U1 J7 r% G- h( K行业集中风险0 R7 ^* I% g$ U3 a& s& s+ h. o
港股市场的科技、金融股占比较高，景林资产的投资组合可能因此过于集中，行业波动风险更大。
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流动性问题
4 u9 a& C' _; S* q9 d港股的整体流动性不如A股，尤其是一些中小市值股票，成交量较低，如果资金要迅速撤出，可能会面临较大考验。
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发表于 2025-3-18 16:00
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